金融风险管理例题(全)

金融稳定的含义是十分丰富的，它包括通货稳定、金融机构稳定、金融市场稳定、汇率稳定、利率稳定等。金融风险与金融稳定也是一对矛盾，金融风险是破坏金融稳定的基本因素，金融稳定是对金融风险的一种抑制和否定。金融稳定是经济可持续发展的前提条件，而金融风险则会给宏观和微观经济带来一系列不良后果或影响，不利于社会安定、政治稳定，甚至威胁到。 二、试简述金融风险的概念及其特质

答：金融风险是指经济主体在金融活动中遭受损失的不确定性或可能性。

特质：

第一、 金融风险是与损失联系在一起的。 第二、 金融风险是金融活动的内在属性。

第三、 金融风险的存在是金融市场的一个重要特征。 第四、 金融活动的每一个参与者都是金融风险的承担者。 三、试简述金融危机的类型及与金融风险的区别 答：金融危机主要有五种类型：（1）银行危机，也称“银行业危机”（banking crisis）(2)货币危机（3）债务危机（4）证券市场危机（5）保险危机

金融风险与金融危机没有本质上的区别，只有程度上的差异。金融危机是金融风险的大面积、高强度的爆发，金融风险积累到一定程度，就会演变成金融危机。如果说金融风险是一种普遍存在，那么，金融危机则是偶尔发生、时有发生，最多也只是经常发生，不具有普遍意义。金融风险有转化为金融危机的可能性，但不具有必然性。在实际经济生活中，金融风险通常指金融处于一种严峻状态，金融风险与金融危机有时被混同使用。

四、简明地归纳金融风险管理的一般过程

答：金融风险管理的过程十分复杂，一般包括风险识别、风险度量、风险管理决策与实施、风险控制等四个阶段。

五、为什么说银行业是高风险行业

答：银行业是一个古老的行业，同时也是一个高风险行业。20世纪70年始，国际金融市场上利率与汇率的动荡起伏，科学技术的发展以及金融管制的放松导致银行竞争加剧，银行业面临前所未有的风险，这个时候风险管理逐步成为商业银行管理的核心内容。从理论上分析，商业银行是非常脆弱的。银行负债的流动性较强，其中有相当一部分活期存款具有很强的流动性，它们是见票即付的。而银行的资产流动性比较差，有相当一部分资产的期限比较长。银行负债的数额是非常明确的，银行的资产却难以估价。银行负债是“硬”的，存款人要支取存款时，银行必须无条件支付，具有刚性；银行资产是“软”的，贷款到期，银行想收回来却不一定能够收得回来，具有很在的不确定性。银行的“硬”负债对应的是“软”资产，期限较短、流动性较强的负债对应的是期限较长、流动性较差的资产。所以，我们现在认为银行业不是传统上认为的金饭碗，而是高风险行业。 六、试简述金融危机的类型 答：（1）银行危机，也称“银行业危机”（banking crisis）,是指实际或潜在的银行运行障碍或违约导致银行中止其负债的内部转换，或迫使提供大规模援助进行干预以阻止这种局势发生。

（2）货币危机，指货币的大幅度贬值。

（3）债务危机，一般是指一国不能偿付其债务，包括内债和外债。

（4）证券市场危机，通常是指证券尤其是指股票的价格大幅下跌的情形。 （5）保险危机，是指保险机构的经营危机。 七、什么是通货膨胀风险

答：通货膨胀风险，又称购买力风险，指通货膨胀可能使经济主体的实际收益率下降，或使其筹资成本提高。通货膨胀造成单位货币购买力下降，即通常所讲的“货币贬值”，最终会使人们持有的货币的实际余额下降。通货膨胀会导致实际收益率下降，因为实际利率近似于名义利率与通货膨胀率这差，当名义利率一定时，通货膨胀率越高，实际利率就越低；当通货膨胀率超过名义利率时，实际利率将变为负值，告别

了通货膨胀但要注意通货紧缩。 八、论述金融风险的负面效应

答：金融风险的负面效应，不仅表现在对宏观和微观经济的影响，而且也不利于政治稳定和社会安定。 金融风险的微观经济效应表现在：给经济主体造成经济损失，甚至威胁其生存与发展；影响投资者或存款人的信心和预期；增大金融交易成本；降低资金利用率。

金融风险的宏观经济效应表现在：导致社会投资水平下降，致使经济增长速度放慢甚至出现负增长；不利于动员国内外储蓄，容易造成财政和货币的扭曲；破坏经济运行基础，造成产业结构畸形发展；影响一国的国际收支，危及国家经济安全。 九、试简述金融风险管理的概念并剖析其意义

答：金融管理是指人们通过实施一系列的和措施来控制金融风险以消除或减少其不利影响的行为。金融管理的意义我们可以分别从微观和宏观的经济层面的角度看。

微观上：1、有效的金融风险管理可以使经济主体以较低的成本避免或减少金融风险可能造成的损失。2、有效的金融风险管理可以稳定经济活动的现金流量，保证生产经营活动免受风险因素的干扰，并提高资金使用效率。3、有效的金融风险管理为经济主体作出合理决策奠定了基础。4、有效的金融风险管理有利于金融机构和企业实现可持续发展。

宏观上：1、金融风险管理有助于维护金融秩序，保障金融市场安全运行。金融风险管理有助于保持宏观经济稳定并健康发展。

十、试简单辨析信用风险和信贷风险 答：信用风险与信贷风险是两个既有联系又有区别的概念。信贷风险指在信贷过程中，由于各种不确定性，使借款人不能按时偿付贷款，造成银行贷款本金、利息损失的可能性。对于商业银行来说，信贷风险与信用风险的主体是一致的。二者的不同点在于其所包含的金融资产的范围，信用风险不公包括贷款风险，还包括存在于其他表内、表外业务，如信贷承诺、证券投资、金融衍生工具中的风险。

二、选择题()

1、我国商业银行风险管理的重点是（ A ）

A. 资产风险管理 B. 负债风险管理 C. 资本风险管理 D. 成本风险管理 2、商业银行计算资本充足率时，应从资本中扣除以下项目：（A B D ）

A.商誉；B.商业银行对未并表金融机构的资本投资；C.利润；D.商业银行对非自用不动产和企业的资本投资。

3. 商业银行的核心资本包括：（A B C D ）

A．实收资本或普通股；B、资本公积；C. 盈余公积、未分配利润；D、少数股权。

4、根据《商业银行资本充足率管理办法》，商业银行的附属资本不得超过核心资本的 ；计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的 。（ C ） A.80% 50% B.90% 45% C.100% 50% D.100% 40%

5、国际银行监管的资本标准规定，附属资本不能超过核心资本的 %（C）。 A.20% B.50% C.100% D.150% 6、现代企业制度的基本形式是（ C ） A．业主制 B.合伙制 C.公司制 D.股份制 7、商业银行不得向（ B ）发放信用贷款 A．自然人 B.关系人 C.关联人 D.个人

8、任何单位和个人购买商业银行股份总额（ C ）以上的，应当事先给银监机构批准。 A．8% B.6% C.5% D.10%

9、下列有关商业银行关联交易的说法哪种是错误的？（B） A 商业银行可以向关联方发放担保贷款

B 商业银行可以接受本行的股权作为质押提供授信

C 商业银行对一个关联方的授信余额不得超过商业银行资本净额的10％

D 商业银行的一笔关联交易被否决后，在六个月内不得就同一内容的关联交易进行审议。

10、《关于规范向农村合作金融机构入股的若干意见》中，信用社股金中，单个自然人持股不得超过股本总额的 %，单个法人持股不得超过股本总额的 %。( A ) A.2％ 5% B.2% 4％ C.5％ 2％ D.4％ 5％

11、按《邮政储蓄机构业务管理暂行办法》的规定，省级、地市级邮政储汇管理部门获得授权开办适用审批制的新业务，应在开办后 几个工作日内向当地银监局、银监分局报告。( B ) A.7 B.10 C.15 D.30

12、商业银行对我国其他商业银行债权的风险权重为 %，其中原始期限四个月以内（含四个月）债券的风险权重为 %。（ D）

A.50% 20% B.20% 0% C.50% 0% D.20% 0%

13、根据《中国银行业监督管理委员会行政处罚办法》的规定，违法行为在 年内未被发现的，不再给予行政处罚。法律另有规定的除外。（Ｄ） A.三 B. 四 C. 一 D.两

14、目前商业银行对申请贷款的房地产开发企业，应要求其对开发项目资本金比例不低于 。( C ) A.15% B.25% C.35% D.45%

15、银行业法人机构的筹建申请，银行监管机构在收到完整的申请资料之日起 个月内做出批准或不批准的决定。（ C ）

A.2 B.3 C.4 D.5

16、现场检查中，主查人必须全程参加现场检查，原则上不得同时负责 个以上（含）城市的检查任务。（A）

A.2 B.3 C.4 D.5

17、根据《商业银行资本充足率管理办法》，银监会对商业银行资本充足率实行现场检查和非现场检查。检查内容主要包括：（ABDE）

A.商业银行资本充足率有关规章制度的制定和执行情况

B.商业银行保持资本充足率的资本规划和执行情况，监控资本水平的能力和手段 C.商业银行经营中有无违法违规行为 D.商业银行的信用风险和市场风险状况

E．商业银行交易帐户的设立、项目记价是否符合《商业银行资本充足率管理办法》的规定 18、银行业监督管理机构批准或不批准金融机构设立的期限是？（A） A、自收到申请文件之日起六个月内。 B：自收到申请文件之日起三个月内。 C：自收到申请文件之日起三十日内。 D：自收到申请文件之日起十日内。

19、银行业监督管理机构批准或不批准金融机构业务范围以及增加业务范围内的业务品种的期限是？（B）

A、自收到申请文件之日起六个月内。

B：自收到申请文件之日起三个月内。 C：自收到申请文件之日起三十日内。 D：自收到申请文件之日起十日内。

20、银行业监督管理机构对中国人民银行提出的检查银行业的建议的回复的期限是？（C） A、自收到申请文件之日起六个月内。 B：自收到申请文件之日起三个月内。 C：自收到申请文件之日起三十日内。 D：自收到申请文件之日起十日内。

21、根据《商业银行资本充足率管理办法》的要求，资本充足率信息披露主要包括以下内容：（ABCDE） A.风险管理目标和 B.并表范围 C.资本 D.资本充足率 E.信用风险和市场风险 22、下列单位或人员中（ABC）不得为保证人 A、企业法人的分支机构、职能部门 B、社会团体 C、幼儿园 D、法人、其他组织或者公民 23、指数按反映的内容不同可以分为（A）

A、数量指数和质量指数 B、质量指数和品质指数 C、个体指数和综合指数 D、个体指数和总指数

24、对于变更或者撤销合同，具有撤销权的当事人应自知道或者应当知道撤销事由之日起（B）内行使撤销权。

A、6个月 B、1年 C、2年 D、3年 25、依法成立的合同，自（C）时生效 A、签字 B、盖章 C、成立 D、鼎立

26、依据诚实信用原则，当事人履行合同时应当承担的义务有 （ABC）

A、通知 B、保密 C、协助 D、勤勉 27、借款合同的特征（AB）

A、是转让货币所有权的合同 B、属于消费借贷合同 C、都是有偿合同 D、都是实践合同 28、以下不属于直接融资的是（D）

A 商业信用 B 国家信用 C 消费信用 D 银行信用

29、根据规定，商业银行对单一集团客户授信总额不得超过商业银行资本余额的(B )。 A．10％ B．15％ C．20％ D．50%

30、利用市场不完全条件下有内在联系的金融工具之间的价格背离来获取利润的金融技术，称之为( D )。 A．金融期货 B．金融期权 C．掉期 D．套利

31、一般说来，我国商业银行贷款与存款的比例不得超过( D )。 A.100% B.65% C.80% D.75% 32、贷款分类的原则包括风险原则、审慎原则、灵活原则和（ B ）。 A、合规性原则 B、动态管理原则 C、适宜性原则 D、充分性原则

33、金融许可证颁发、换发时，银行业金融机构应当在收到批准文件（ D ）天内申请领取或换领金融许可证。

A、15 B、20 C、30 D、60

34、市场风险可分为(D )、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险。 A、信用风险 B、法律风险 C、流动性风险 D、利率风险 35、下列中哪一个不属于国际储备体系（ A ）。

A、资本储备 B、黄金储备 C、外汇储备 D、特别提款权

36、银行业金融机构董事和高级管理人员任职资格核准事项，银行监管机构自收到完整材料的申请材料之日起（ Ｄ ）日内做出核准和不核准的书面决定。 A、10 B、15 C、20 D、30

37、对在同一法人机构内部进行平级交流的高管人员，原任职资格（ A ） A、有效 B、重新审批 C、视具体情况

38、金融监管首先是从对银行监管开始的，这与银行所具有的一些特殊功能有关，包括（ B C DE ）。 A、银行提供资金中介功能 B、银行提供期限转换功能 C、银行在支付体系中的主要作用 D、银行具有信用创造功能 E、银行具有流动性创造功能

39、在新巴塞尔资本协议中，巴塞尔委员会强化了各国金融监管当局的职责，希望监管当局担当的职责包括（BＤＥ）

A、建立富有成效的市场奖惩机制 B、全面监管银行资本充足状况 C、扩大资本约束范围 D、培育银行的内部信用评估系统 E、加快制度化进程 40、金融监管的意义表现为（ACD ）。

A、维护信用、支付体系稳定 B、稳定商品 C、确保市场信息公开化 D、约束金融机构依法经营 E．调节国家、企业和个人三方关系

41、市场风险限额包括（ ＡＢＣ ）。

A、交易限额 B、敞口限额 C、止损限额 D、隔夜限额 42、市场准入监管方式包括（ ABCD ）四种。 A、审批制 B、核准制 C、报告制 D、备案制

43、在新巴塞尔资本协议中，被称之为巴塞尔协议的“三大支柱”是（ BCD ）。 A、治理结构 B、最低资本要求 C、监管当局的监督检查 D、市场约束 E、内部评级模型

44、贷款人发放商用车贷款的金额不得超过借款人所购汽车价格的（B ）。 A、80% B、70% C、50% D、30% 45、银行业法人机构的筹建申请由（ A ）提出 A、筹备组 B、法人代表 C、上级机构

46、非现场监管员根据每项监管指标的执行情况，参照（A ），确定监管对象的风险预警。 A、级别，并依据不同的预警级次采取相应的监管措施 B、预警值

C、被监管机构分析报告 D、年度监管目标

47、性银行、国有商业银行分支机构的升格事项，比照机构（ B ）的开业核准权限办理 A、升格前 B、升格后 C、体情况

48、 以下属于商业银行的中间业务有（BCD）？

A．投资业务B.结算业务 C.代理业务D.保管业务E.贴现业务 49、商业银行的关系人是指（A B C）

A．监事 B.信贷员 C.董事 D.其他企业 50．商业银行在我国境内不得从事（ABCDE）

A.信托投资 B.证券经营 C.非自用不动产投资 D.向非银行金融机构投资 E．向企业投资

51、资本市场包括（A B D）

A.股票市场 B.债券市场 C.信贷市场 D.基金市场 E．外汇市场

52．中国银监会对金融机构业务营运监管的重点是监督检查金融机构的（ABCDE） A.资本充足率 B.资产质量 C.流动性 D.内部控制 E．业务经营合规性

53、对需要上报上级监管机构、地方或需要向被监管对象及其上级主管部门反馈的分析结论，部门负责人应在规定上报或反馈时间的（ A ）个工作日前，召集有关人员集体讨论研究，研究情况应在 会议记录中详细载明，并签字确认。 A、3 B、5 C、10 D、7

.在（ABDE）经济活动中，债权人可以设定担保以保障其债权实现。 A.买卖 B.货物 C.租赁 D.借贷 E.加工承揽

55．对有问题但仍可救助的金融机构，可分别采取（BCD）方式进行救助。 A.撤销 B.增资扩股 C.兼并 D.债权转股权 E．关闭 56．我国的官方利率包括（ABD）

A.再贷款利率 B.再贴现利率 C.同业拆借市场利率 D.商行对客户有存贷利率 E．国债二收市场利率

57、商业银行创新表外业务的直接动机是什么？（B）()

A.规避风险 ； B.逃避金融监管当局对资本金的要求；C.市场需求； D.追逐利润。 58、从商业银行税后利润中分配的项目是那一项？（C） A、业务管理费；B.营业税；C.弥补以前年度亏损；D.利息支出 59、西方称什么为“桥试融资”。（A）

A.短期商业票据； B.银行承兑汇票； C.票据发行便利；D.浮动利率票据 60、金融衍生工具价值主要依据原生金融工具的什么确定（C） A.票面价格； B.预期收益； C.未来价格； D.现期收益

61、源于20世纪30年代美国经济危机，并且一直到60年代都是被经济学家所接受的有关监管的正统理论是（ A ）

A、公共利益论 B、保护债权论 C、金融风险控制论 D、金融脆弱论

62、我国《商业银行法》规定商业银行的资本充足率应达到（ C ）。 A. 10% B. 5% C.8% D. 6% 63、表外业务与其他中间业务的最大区别在于（ B ）不同。 A．经营目的 B. 承担的风险 C. 收入的来源 D. 财务的处理 、金融创新就是（ C ）

A. 在金融领域内创造金融工具 B. 银行的信用创造 C. 在金融领域内各种要素实行新的组合 D. 在金融市场上开展金融业务

65、银行审慎监管原则就是监管当局要（ D ）评估银行机构的风险 A、一般限度地 B、适当限度地 C、最低限度地 D、最大限度地

66、1988年7月巴塞尔银行监管委员会发布的《巴塞尔报告》，其内容就是确认了监管银行（ D ）的可行统一标准。

A、存款 B、贷款 C、风险 D、资本

67、银行的风险资产是按照各种资产不同的（ D ）计算的资产总量。 A、结构 B、数量C、质量 D、风险权重

68、当事人要求陈述和申辩的，应当在收到《行政处罚意见告知书》之日起 A ）个工作日内将陈述和申辩的书面材料提交银监会或派出机构。 A、10 B、30 C、15 D、7

69、合格的境外机构战略投资者英文缩写是（ A ） A. QFII B. QIFF C. FQII D. IFQI

70、凯恩斯认为消费倾向递减、资本边际效率下降和流动偏好增加，会直接导致（ D ） A、通货膨胀 B、经济危机 C、经济滞胀 D、有效需求不足

金融风险管理思考题

1. 金融风险有哪几种类型？

金融风险主要包括市场风险、信用风险和操作风险。

 市场风险是由于金融市场价格或波动性的变化而引起损失的风险。

 信用风险是由于交易对手不愿意或力履行合同义务而造成损失的风险。

 操作风险是内部管理过程和系统的不足或失败、内部人员的失策或外部事件所导致损失的风险。

市场风险、信用风险和操作风险会相互牵扯在一起，所以，任何的分类在某种程度上都是随意的。

2. 考虑一项简单的交易，交易者从银行A购买一百万即期英镑(BP)。现在的汇率为$1.5/BP，在两个营业日后结算。所以，交易者的开户银行必须在在两个营业日后支付$150万以交换一百万英镑。这一简单的交易可能涉及到哪些风险？试加以说明。

1) 市场风险：在两天内，即期汇率会发生变化。比如说，几小时后汇率变到$1.4/BP。交

易者削减头寸，向另一银行，银行B出售英镑。这样，现在的英镑只值$140万，在两天内损失$10万。这一损失是投资市场价值的变化而引起的。 2) 信用风险：过一天，银行B破产。现在交易者必须进行替代交易，与银行C进行交易。

如果即期汇率进一步从$1.4/BP下降到$1.35/BP，则与银行B交易的盈利$5万变成风险。损失是投资的市场价值的变化。于是市场风险与信用风险相互交错在一起。 3) 清算风险：再过一天，开户银行上午将$15万汇给银行A，而银行A违约，在中午之

前没有支付承诺的100万英镑。损失的很可能是全部美元本金。

4) 操作风险：假设开户银行将$150万错汇给银行D。两天后，等资金汇回，再汇给银行

A，将要支付额外的利息，损失就是支付的利息。

3. 风险度量系统包括哪些步骤？

一个风险度量系统包括以下一些步骤： 1) 建立组合头寸与风险因子的映射关系。

2) 根据市场数据，构造风险因子的分布(例如，正态分布，经验分布或其他分布)。 3) 利用三种方法(delta-正态法，历史模拟法，Monte Carlo法)之一构造组合收益率的分布，

计算VaR值。

4. 在计算VaR时，涉及到哪两个参数？它们对VaR值有什么影响？

置信水平和期限。

 置信水平c越高，VaR值越大。通过变动置信水平，可以为我们提供很多有关收益分布和潜在的极端损失的信息。但是，应该在怎样的程度停止，99%，99.9%，99.99%还是更高，仍然不清楚。随着置信水平的提高，VaR值将增大。不过，出现的可能性将减小。另一个问题是随着置信水平c提高时，大于VaR的损失事件的数目就会减少。  时间段(T)越长，计算出的VaR值就越大。这个推断依赖于两个因素，风险因子和投资组合的头寸。要想从1天的VaR值推断出更长时间段的VaR值，需要假设收益是同分布的。如果这样，那么更长时间段的波动率就是1天的波动率乘以时间段的平方根。同时还需要假设日收益的分布在更长的时间段内是不变的，这相当于分布类为稳定分布族，正态分布是成员之一。如果这样，则有VaR(T天) = VaR(1天) ×√T 。 这要求了：(1)在时间段是不变的(即有相同的，如正态分布)，(2)不同时间段下分布是相同的(即方差没有时间衰减性)，(3)每日的变化是的。

5. 如何最优套期保值比率?

记S为存货的价值变化，F为一份期货合约的价值变化。如果管理者买入N份期货合约，那么组合的价值变化为V = S + NF， 目的是求出使风险降到最低限度的套期保值数量。

2222NF2NS,F记组合的价值变化的方差为VS，注意波动率是以货币表

示的，而不是收益率，因为我们的目的是稳定以货币表示的价值。

对N求导，得到

NN2V2N2F2S,F

为了简单起见，略去下标中的。令方程(13.5)等于0，解出N，我们得到

S,F2FSFS2SFFF

其中σSF是期货与现货之间的协方差。这里N∗就是最小方差套期保值比率。

6. 如何进行久期套期保值？

 修正久期可以视为价格变化相对于收益率变化的风险暴露的度量。利用前面的定义，我们可以得出

P = (−D*P) y (13.13) 其中D* 是修正久期。美元久期定义为D*P。

 假设久期模型成立，于是收益率的变动y不依赖于到期时间，利用(13.13)式，现货和期货头寸的变化分别为

S = (−DS*S) y F = (−DF*F)y

其中DS*和DF*分别为S和F的修正久期。我们假设了这些关系是完全成立的，没有误差。

 方差与协方差分别为 

 将这些关系代人(13.6)式，得到：

(13.14)

 可以进行如下的推导。将组合的总支付写为

V = S + NF

= (−DS*S) y + N(−DF*F) y = −[(DS*S) + N(DF*F)]y

 当括号内的净暴露为零时，上式为零。换句话说，最优套期保值比率就是现货美元久期与套期保值资产美元久期之比的负值。这一比率也可以用基点(DVBP)的货币价值表示，即

(13.15)

 表更一般地，我们可以使用N作为组合总久期的修正工具。如果我们的目标久期为DV，令[(DS*S) + N(DF*F )] = DV*V，或

(13.16)

这为 (13.14)的特例。

7. 如何进行Beta套期保值？

 Beta或系统风险可以看作是资产组合i 收益率对市场m变动暴露的度量： Rit = i + i Rmt + it (13.17)

其中 表示系统风险，  是截距(这不是风险源，因而在风险管理时可以不考虑)。是残差部分，与市场组合是不相关的。

 与前面一样，略去残差和截距，得到

(S/S) ≈ β(M/M) (13.18)

 现在假设有股指期货可供交易。股指期货的beta为1，(F/F ) = 1(M/M)。对于股指期权，beta用delta代替，(C) = δ(M)。  与债券久期的情形一样，总组合的支付为 V = S + NF

= (βS)(M/M) + NF(M/M) = [(βS) + NF] × (M/M)

 当净暴露(方括号内的项)为零时，总组合的支付为零。于是空头的最优合约数位

(13.19)

8. 如何进行基于收益率映射估值法的VaR计算？

该方法是根据组合或组合中资产收益率分布确定P的分布。  组合收益率服从正态分布的单位时间VaR的计算 设组合日收益率R~ N(,2)。

于是

从而得到

VaRAP0[1(c) ] 类似地，可以得到 VaRRP01(c)

 组合中资产收益率服从正态分布的单位时间VaR的计算

设有n种资产构成的组合(P0,1, P0,2,…, P0,n)T，P0,i为资产i的初始价值，于是组合的初始价值为

设资产组合的期末价值构成为(P1,1, P1,2,…, P1,n)T ，则组合期末价值为

设组合组合中n种资产的单位时间收益率Rp (R1, R2,…, Rn)T，向量服从n维正态分布N(, ) ，其中Ri为资产i的收益率，   (1, 2,…, n)T和分别为收益率Rp的均值向量和协方差矩阵。

i和i2分别为收益率Ri的均值与标准差，ij为收益率服从均值i与方差i2的正态分布，Ri~ N(i,i2)。

Ri和Rj的相关系数。收益率Ri的

于是

根据已知的结果，得到 VaRAP0[1(c)R R]

VaRRP01(c)R  关于资产组合的单位时间VaR的计算 计算满足

的资产组合w (w1, w2,…, wn)T的VaR，就相当于计算初始价值为1的资产组合w的VaR，

即相当于计算初始价值为P0,i  wi,，于是根据已知的结果，得到 VaRA 1(c)R R VaRRP01(c)R 其中

 关于VaR的时间加总问题

求出单位时间的VaR后，再计算持有期t的VaR时，可以直接利用时间加总公式。

假设单位时间收益率服从正态分布N(,2)，并且在持有期 t内单位时间收益率是同分布的。设收益率按连续复利计算，则

所以 rt(t)~ N(t,2t)。于是 VaRA P0(1(c)(t)1/2t)

VaRRP01(c)(t)1/2

9. 如何进行基于收益率映射估值法的VaR计算？ 见PPT-Var的计算1

10. Delta-正态方法的VaR计算的基本原理是什么？

Delta-正态方法是假设收益率向量r  (r1, r2,…, rn)，服从均值向量为，协方差矩阵为的n维正态分布，即r~N(, )。于是由

可知P是正态随机变量的线性组合，所以P服从正态分布，即P~N(p, p2)。 因为

于是

所以

从而

VaRp 1(c)p

11. Delta-正态方法计算VaR的基本步骤是什么？

Delta-正态方法计算VaR的基本步骤 ：

▲第一步：识别风险因子，建立资产组合与风险因子之间的映射关系。 ▲第二步：估计风险因子收益率均值与协方差矩阵 假设现在的时间为t0。收集风险因子收益率的历史数据，不妨设有过去T期的历史数据

{ rt (r1,t, r2,t,…, rn,t), tTt, (T1)t, …, 2t, t }

其中t表示相邻两期的时间间隔，也是计算资产组合VaR的持有期。 1．简单Delta-正态方法

简单Delta-正态方法是用样本均值和样本协方差作为风险因子收益率均值和协方差矩阵的估计，即

用向量与矩阵表示，则为

2． Delta-加权正态方法

Delta-加权正态方法是对最近的历史数据赋予大的权重，一般权重为

其中01称为衰减因子，日数据取0.94，月数据取0.97。利用这样的权重，风险因子收益率均值和协方差矩阵的估计为

第三步：利用公式

计算出

第四步：给定置信度c，利用公式 VaRp 1(c)p

就得到VaR值。

12. 基于标准历史模拟法计算VaR的步骤是什么？

 第一步——识别风险因子变量，建立资产组合价值与风险因子变量之间的映射关系。 设识别的风险因子的值为fn(i)，n  1, 2, …, N, i1,2,…, t。借助于相应的证券定价理论，将资产组合在i时刻的价值为V(i)表示为用n个风险因子fn(i)，n 1,2,…, N，的函数

V(i) V(f1(i), f2(i),…, fN(i))

 第二步——选取历史数据，模拟风险因子未来可能的取值。 首先要选择合适的历史数据的时间区间，主要考虑能反映未来时期风险因子变化。

 设现在的时间为t, 历史数据的时间区间为1,2, …, t，即从过去到现在t个交易日，得

到每个风险因子从过去到现在到t个交易日的数据，记为fn(i)，i1, 2,…, t， n 1, 2,…, N。得到风险因子的变化值fn(i 1)  fn( i1)  fn(i) ，i 1, 2, …, t  1， n 1, 2, …, N。 用过去风险因子的变化值作为风险因子的未来变化值，即未来等同于过去，计算风险因子的未来值fnk(i)， i 1, 2,…, t  1 ， n 1, 2, …, N。计算如下，对于水平值的风险因子

fnk(i)  fn(t) fn(i1) ，i 1, 2,…, t  1， 对于价值量的风险因子

fik(i)  fi(t)(1 fi(i1)/fi(i))，i 1, 2,…, t  1，  第三步——计算资产组合未来的价值

利用模拟的风险因子未来取值，及函数关系 V(i) V(f1k(t), f2k(t),…, fNk(t))， i 1, 2, …, t  1 计算资产组合价值的变化量 V(i) V(i)  V(t)，i 1, 2,…, t  1 这也称为资产组合的损益值。

 第四步——计算资产组合的损益值的分布 将损益值

V(i) V(i)  V(0)， i 1, 2,…, t  1 从小到大排序，则对应于i 1, 2,…, t  1 ，可以找到i 1, 2,…, t  1的一个排列，k1, k2,…., k t 1 ，使得

V(k1) V(k2)    V(kt 1 )

根据经验分布函数与顺序统计量的关系，可以得到V(i) 的经验分布，用V(i) 的经验分布作为资产组合价值变化V 的分布估计。

 第五步——计算置信度c 下的资产组合的VaR值

给定置信度c，令  1  c，ki [(t 1)]，则V(ki)为-样本分位数，于是V(ki)就是VaR值。

13. 设{S(t), t 0}是一个Itô过程，

dS(t)  S(t)dt S(t)dZ(t)

其中和都为常数，则lnS(t)遵循怎样的随机过程？ 并求S(t)的表达式。

由于和是常数，S显然服从a(S, t) S, b(S, t) S的Itô过程，我们可以运用Itô引理推导ln S(t)所遵循的随机过程。

令G(x, t)=lnx是一个二维函数，则y(t)  G(S(t), t) lnS(t)，根据Itô引理，y(t)  lnS(t)也是一个Itô过程。由于

由Itô公式

得到

 因为和都为常数，对

积分后，得到

即

 于是

即

所以只要S(0)是正的，则S(t)就是正的。由此，{S(t), t 0}称为几何Brown运动。  另一方面，根据

可以得到

由于z(T)z(t)服从正态分布N(0, Tt)，所以当lnS(t)已知时，

特别地，或

 S(T)的期望和方差。因为lnS(T)服从正态分布，所以S(T)服从对数正态分布。由

可以得到

 如果S(t)已知，则由于z(T)z(t)服从正态分布N(0, Tt)，所以

 类似地

 特别地