上市公司的营运能力分析——以A股份有限公司为例

陈

丽

（重庆工商大学派斯学院，重庆401520）

【摘要】企业营运能力的分析结合宏观政治经济环境，以企业财务报表数据为依据，能反

映企业营运资产的效率和效益。文章通过对A公司的营运能力指标进行分析，揭示A公司在财务方面存在的一些问题，进而提出相应的建议。【关键词】营运能力；财务分析；周转率【中图分类号】F276.6【文献标识码】A【文章编号】1674-0688（2019）03-0219-03

1A公司的简介A公司，于12年创立，1997年和2000年先后在B股和A股成功上市，成为中国葡萄酒行业第一家上市公司。2002年7月，被中国工业经济联合会评为“最具国际竞争力向世界名牌进军的16家民族品牌之一”。2008年，该企业入选全球葡萄酒30个顶级品牌，品牌价值已达.27亿元。目前，它已发展成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营厂家。16.82，应收账款周转天数为21d。实际收回账款的天数远远超过了企业规定的天数，事前未做详细的资信调查与审核，事后对应收账款的催收不及时、效率低，使企业的坏账风险居高不下，企业如果一味地想要扩大应收账款的规模，就相当于减少了公司经营性现金流，会对公司资金状况会造成不利的影响，而且会导致企业增加财务费用与银行贷款，对公司的盈利能力也会产生一定影响。从表3中的数据可以看出，A公司2017年的存货周转率相比，2016年的存货周转率还是下降了很多。从表3也能看出，存货数量从2015年逐渐减少，2017年存货数量为2125万元，而且2017年的销售成本为274061万元，属于最低的，它的存货周转率相对变小。酒类行业的存货也受季节这个外部因素的影响，葡萄酒于夏季和冬季要花费大量的生产、管理成本，酒窖的及时维护需要更多的人力输出，而葡萄酒的销售价格在这两个季节没有增长，而葡萄作为原材料，在冬季属于反季节食物，成本就是最高的时候，减少了公司的利润，同时增加了大量资产的支出。在夏季葡萄盛产的时候，生产大量的葡萄酒，形成供过于求的状况，消费者对比相同产品更愿意消费价格便宜的，公司又为了适应市场需求就要降价销售，而降价就表明企业要计提存货跌价准备。存货跌价准备作为资产备抵账户，过多的跌价准备就会减少企业的总资产。就消费者的喜好，夏季啤酒的销量也会有所增加，啤酒的销售收入跟着增加，同时公司在夏季也会生产更多的啤酒，又增加了啤酒的销售成本。而A公司2017年有价值2125万元的存货，这就花费了更多的营业成本，2017

0.88409

2营运能力的指标分析企业营运能力分析，是指企业营运资产的效率和效益。企业营运资产的效率主要体现在资产的周转速度上；而企业营运资产的效益通常是指企业的产出量与资产占用量之间的比值。2.1流动资产周转率指标分析从表1中的数据可以看出，A公司2015～2017年的流动资产的周转率呈逐渐降低的趋势，于2017年下降到0.88，流动资产周转天数越来越多，特别是2017年，流动资产周转天数为409d，都超过一个会计期间，表明它的流动资产周转越来越困难，对企业的营运造成很大的影响。流动资产中应收账款、存货对其周转的影响较大。从表2中的数据可以看出，A公司应收账款从2015～2017年表现为递增的趋势，于2017年，应收账款达到22577万元，而当年的销售收入为379800万元，又比2016年少了接近100000万元。2017年的应收账款周转率为表1A公司2015～2017年流动资产周转率

年度（年）流动资产周转率（次）

（d）流动资产周转天数

2015

1.17307

20161.12322

为了保持原材料葡萄的品质，以及持续葡萄的供应以供生产葡萄酒，对葡萄的储存过程管理更加严格。表3

A公司2015～2017年存货周转情况

20152260853309721.46247

20162248613433781.53235

201721252740611.29279

年度（年）存货（万元）销售成本（万元）存货周转率（次）（d）周转天数

表2A公司2015～2017年应收账款周转情况

年度（年）

应收账款（万元）销售收入（万元）周转率（次）周转天数（d）

2015

19780497223.5115

201617307176027.2613

20172257737980016.8221

【作者简介】陈丽，女，湖北潜江人，管理学学士，重庆工商大学派斯学院教师，研究方向：财务管理与资本运营。

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企业管理与发展2.2固定资产周转率指标分析从表4中的数据来看，A公司2015～2017年固定资产周转率逐年上升，以固定资产周转天数来看，2017年的固定资产周转天数为444d，已经超过一个会计年度，2016年的固定资产周转天数356d，刚好是一个会计年度。说明公司固定资产的利用率也是逐年下降，2017年出现最低的固定资产利用率，耗费的管理成本更高，对公司的营运造成一定的影响。A公司的销售收入在2017年时最低，固定资产净值从2015～2017年又是逐年增加的，但是固定资产周转率却呈现出逐年下降的趋势，2017年固定资产利用率仅有0.81，原因是上期在建工程结转固定资产及本期新购入的固定资产增加所致。从表5可以看出，2017年的固定资产原值607319万元为最大，是2013年固定资产的2.23倍，即本期新购入了大量的固定资产。值得注意的是，2017年的累计折费为1356万元，也是最多的，所以也存在一些固定资产加速折旧的情况。对固定资产的投资计算得出，A公司2017年的固定资产原值是2015年1.52倍，是2016年的1.01倍。固定资产投资速度逐年递减的原因是固定资产投资已经超过了预期。而A公司固定资产中更多的是酒窖的增加，而且对土地购置费采用延期支付的方式，上一年的购置成本计入在今年的投资。而企业采用购置费要延期支付的原因是很多地方在2017年的财政收入已经提前完成目标，要为2018年资产的增加留一份空地。2.3总资产周转率指标分析从表6的数据可以看出，2015～2017年的总资产周转率和固定资产周转率呈现逐年降低的情况，到2017年，总资产周转率为0.31，而总资产周转天数为1161d，出现了最小值，表明企业总资产周转率低及全部资产利用率低，也表明该企业的销售能力下降，企业的销售收入变少，导致利润下降了，而企业的资产利用效率就更低了。表4A公司2015～2017年固定资产周转率

年度（年）201520162017固定资产周转率（次）1.511.010.81固定资产周转天数

（d）238

356

444

表5A公司2015～2017年固定资产明细

（单位：万元）

年度（年）201520162017固定资产原值41745059607319累计折旧1085251271451356固定资产净值

3025

468319

470863

表6

A公司2015～2017年总资产周转率

年度（年）

201520162017总资产周转率（次）0.450.410.31总资产周转天数

（d）800

878

1161

220

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2019年第3期（总第449期）3提高A公司营运能力的建议3.1加强对应收账款的掌控和催收，提高风险应对的能力企业应收账款回收速度变慢，即企业的营运资金周转困难，表明企业对应收账款的管理存在一定的问题，如果企业不能及时地对应收账款进行回收处理，那么企业坏账的风险就会加大。应收账款周转过慢，会导致企业资金不能被及时利用。所以，要合理地规划公司的应收账款，制定明确的规章保证应收账款的变现能力，提高收账的效率。由此，可以避免资金过多地呆滞在应收账款上，降低坏账的风险，让资金能有效地运用到其他生产经营急需的环节。3.2强化存货管理意识，建立存货管理制度从分析A公司的存货周转指标发现，A公司的存货管理与市场严重脱节。首先，没有考虑市场因素，缺乏科学的采购计划，导致原材料闲置，占用大量资金。其次，在产品生产上没有考虑市场环境，导致在低迷的市场环境下产量过剩、产品滞销，从而使存货储量大幅增长，储存成本增加，给企业带来巨大的偿债风险。因此，A公司必须强化存货管理意识，精准把握市场变化，以此为导向编制产品所需原材料的采购计划并适时调整。避免凭经验、拍脑袋盲目地采购或者囤积原材料，同时加强对采购人员和采购过程的监管，保证材料质量，杜绝违规采购行为的发生。3.3改善固定资产的管理方式，提高对固定资产的利用率为满足企业工作的需要，各项管理工作如果只依靠传统的人工管理已经不能满足现在的工作需求。实现固定资产管理信息化，不仅能引导企业进行科学、合理的综合管理，还能够使企业固定资产的管理成本有所降低。信息化技术的大量应用，为企业管理技术的提升提供大力支持。企业利用信息化技术还能够将固定资产的构建、决算、核算、处置、报废的各项数据导入电子数据库中，实现固定资产的电子化管理和监督。此外，从上述的数据分析得出，要合理地构建新的固定资产，合理地对固定资产进行投资。如果过多地投资固定资产，企业生产效率又会降低，在无法判断市场是否需求公司产品的情况下，那么就是对固定资产的一种资源浪费。投资又不使用，让固定资产经过累计折旧之后，固定资产的净值变少了，这又是对企业总资产的一种浪费。3.4优化生产销售环节，提高市场占有率和资产的利用效率对于现代企业而言，现金的作用就好比血液对于人体，资金在企业的周转速度直接影响企业的发展。而企业资金周转速（下转第223页）

2019年第3期（总第449期）企业管理与发展为应区分虚拟股“股东”是否支付对价，如果虚拟股“股东”无偿从公司获取虚拟股，则其应为公司福利的一部分，如果公司规定的回购价格不符合公司现有市场估值，持有虚拟股员工也不能要求更高的回购价格，而对购入虚拟股的公司员工来说，公司内部出售虚拟股有融资目的，那公司在签订虚拟股协议若为确定价值不应低于出售的虚拟股价值，若是依据回购时的价值应当按照当时的市场估值进行回购，此时不受虚拟股出售价值的，而公司的股价估值应给予购入虚拟股员工的异议权，若员工认为公司估值不当，可以提出异议后再次进行估值。有的技术设计目的在于激励或约束核心雇员，强化雇员与企业利益共享的优势。笔者认为虚拟股的性质为合同之债，虽然有学者认为其有股权性质，但综合来看其不符合股权的判断标准，债权属性更强。在虚拟股“股东”的保护上应主要依据合同的意思自治，但是由于其本身规范公司和员工利益的特殊性，可以参考格式合同的判断标准，在虚拟股“股东”权益保护上要以支付对价作为权利保护程度的重要判断标准。注释

①薛前强②蓝水湄

虚拟股的定性观察与规则探微———兼论虚拟股股华为股权风波未平［J］新财经，2003（10）东保护的碎片化修正［J］南开法律评论，2015（12）③隐名股东是借用他人名义设立公司或者以他人名义出资，但在公司的章程、股东名册和工商登记中却记载为他人的出资人。

④我妻荣债权在近代法中的优越地位［M］王江书，张雷，谢怀栻，译

北京：中国大百科全书出版社，1999

⑤《合同法》第39条：采用格式条款订立合同的，提供格式条款的一方应当遵循公平原则确定当事人之间的权利和义务，并采取合理的方式提请对方注意免除或责任的条款，按照对方的要求，对该条款予以说明。

⑥《合同法》第40条：对严重违反公平原则的合同加以规定并确认其无效，可以运用在此处的格式条款免除提供格式条款一方责任，加重对方责任，排除对方主要权利的条款无效。

⑦王利明对《合同法》格式条款规定的评析［J］论坛（中国大学学报），1999（6）⑧在中国裁判文书网上搜索与华为投资控股有限公司有关的员工诉讼，最终的结果都为撤诉。

［责任编辑：高海明］

3.3虚拟股的人身专属性訛虚拟股激励协议的保密性讀使得外界难以窥得虚拟股激励协议的全貌。但从现有的材料来看，虚拟股激励协议“股东”行权的要求为股东与公司的劳动关系依然存在。公司在签订虚拟股协议时，对虚拟股股东所享有的权利作出排除规定，认为虚拟股“股东”不具备法律上的公司股东资格。原则上虚拟股权对内、对外均不得转让、继承，其原因为虚拟股是基于员工和公司之间的劳动关系，具有较强的人身属性，公司外的第三人没有持有虚拟股的资格。且如果允许员工自由转让虚拟股，会导致持股员工为了追求短期利益而转让，违背了该制度激励目的。虽然学理上论证了虚拟股不可转让，但是实践上看不能转让主要是对外，对内的虚拟股转让并不受员工身份。笔者认为虚拟股之所以不能内部转让是因为虚拟股的出售是针对业绩优异的员工的激励手段，如果允许公司内部随意买卖可能会造成业绩激励目的的失效，所以依据虚拟股设置目的来看，规定其人身专属性是有一定道理的，虚拟股“股东”的权利不应包括对内、对外转让、继承。4结语虚拟股已经逐渐成为目前公司激励的重要方式之一，其特（上接第220页）

度与企业生产经营的各个环节息息相关，特别是生产销售环节，直接影响企业的回款能力。对于A公司而言，应该整合生产销售各环节，化繁为简，在不降低葡萄酒质量与服务的前提下，尽量缩短生产周期，降低生产过程中不必要的损耗，提高生产效率。各部门加强合作，任用专业技术强、工作效率高的工人，缩短劳动周期，降低劳动成本的资金占用率，提高资产的利用率。企业合理地扩大生产规模，拓宽相应的销售渠道。A公司葡萄酒在市场中的占比不小，所以更要注重品牌的建立及对市场的占有率，不断扩大销售渠道，及时调整销售策略，优化销售方式，注重对销售人员的培养。对人员的培养虽然增加了企业人力培养成本，但是整体降低了销售成本，同时增加了销售收入，这样，企业的利润就会增加，销售出更多的产品，企业存货的变现能力增强，也就提高了企业资产的利用率，进一步提升了企业的营运能力。参考文献

［1］王泽宁企业营运能力分析体系研究［J］全国流通经济，

2017（28）：27-28

［2］董蓉青岛某啤酒股份有限公司营运能力分析［J］中国

国际财经（中英文），2017（2）：44-46［3］朱彤彤，王欣怡［4］袁艳

中国动力股份有限公司营运能力分析

［J］企业改革与管理，2018（3）：98-99

论白酒行业营运能力分析———以贵州茅台和泸州青岛海尔营运能力分析［J］江苏商论，2018

［责任编辑：高海明］

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老窖为例［J］经贸实践，2017（19）：128［5］侯雅玮

（3）：105-106

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