本刊特稿 ｓ， ， ｃ ｆ、＿， 服务业ＰＭＩ为５１．８，比上个月回落Ｏ．８个百分点。美国 １０月份领先指标环比增加０．９％，高于９月的０．１％和８ 月的０．３％。美国消费者信心指数为３９．８，比上月大幅 下降了６．６个百分点；９月份欧元区先行指标为９９．１， 不但在１００临界点以下，并且连续三个月处于下滑态 势。同时，消费者信心指数为一１９．９，比上月下降了０．８ 个百分点。企业家信心指数为一６．６，比上月下降Ｏ．７个 百分点；９月份日本先行指标为９１．６，长期处于临界值 以下，反映了日本经济的结构性问题。另外，企业家信 心指数为４６．４，比上月下降０．８个百分点。 ２０１２年全球经济面临的主要挑战 欧债危机发展前景堪忧 虽然最近欧盟峰会达成新救助方案，但是协议中的 适当时机大幅度抽逃的可能性，对地区经济稳定发展造 “欧洲金融稳定基金”增资来源尚无着落。近来希腊五年 成动荡和不平衡。 期主权ＣＤＳ利差为６５５３．９个基点，接近历史最高纪录， 全球货币宽松趋势加剧通胀风险 两年期国债收益达到创纪录的１０２．３％；意大利１０年期 全球经济增速下降的趋势已经比较明显，经济二次 国债收益率升至７．３％，为近１２年新高，高于７％这一 探底的风险开始加大。在经济二次衰退的担忧与仍然较 寻求外部援助的警戒值。与此同时，这些国家必须解决 大的通货膨胀压力面前，各主要国家央行在保持基准利 它们的债务问题。针对公共部门，可以采取增加税 率不变的同时，开始采取宽松货币。美联储开始讨 收、削减开支以及发展经济的综合方案。欧洲那些陷入 论在价格稳定的情况下，可采取的推动经济复苏前景的 困境的经济体已经丧失了竞争力，结构性改革却很困难， 可用措施；欧央行重启国债购买计划，并推出为期６个 如果这些国家继续逃避去做出这些艰难抉择的话，经济 月的再融资操作，以基准利率无限量向银行提供流动性； 衰退及失业问题最终将会强迫它们接受某些调整。 英格兰银行货币委员会部分委员提出通过扩大资产 全球贸易保护主义加强 购买规模来刺激经济；日本银行在已有的４Ｏ万亿日元宽 一是全球需求疲软。世界经济持续下行，欧债危机继 松货币的基础上追加１０万亿日元。中国也调低了存 续深化，使全球投资者和消费者信心受挫，主要发达国家 款准备金比率，释放了一定程度的货币流动性。 自主增长动力不强，全球外需疲弱：二是贸易保护主义抬 对我国明年经济走势的影响 头。由于经济不景气，各国纷纷采取保护措施，贸易摩擦 政治化的倾向日益突出；三是贸易融资困难。在欧债务危 当前世界经济面临主权债务危机、金融震荡、增长 机波澜不断、新兴市场国家通胀风险未减的情况下，贸易 下滑等现实矛盾，中国经济社会发展中的不平衡、不协 融资困难，成为影响全球经济复苏的重要制约因素。 调、不可持续问题依然突出，外部环境必然对国内经济 国际资本流动规模扩大 产生影响。 各国货币走向差异导致国际资本流向经济增长 首先，全球经济放缓拖累我国明年经济增长预 较快、利率较高的经济体；金融风险上升又导致国际避 期。欧债危机、全球金融市场动荡和全球经济持续放缓 险资金流向美国、德国和日本国债市场。发展中国家股 将拖累我国经济增长。主要表现在：一是全球经济增长 市近期已经历了国际资本的大进大出。据世界银行统计， 乏力，制约我国货物出口稳定增长：二是国际服务贸易 截至１ １月，净流入发展中国家股市的国际资本达３５亿 受到严重 中击，我国的国外净收入将减少；三是外商直 美元，为连续三周净流入。预计明年的国际资本流动规 接投资可能产生较大波动。我国明年经济增长率预计将 模会进一步扩大，并且呈现无规律的变化，但总体会流 保持在８．５％左右，比２０１０年回落０．５个百分点。 向经济增长相对较快的新兴市场国家，同时也存在某一 其次，人民币升值压力还将持续。自２００５年汇 ２０１四２ 糯ｌ年１期ｌ ３５本刊特稿 、一，￣ｃｉａｔ Ｍａｎｕａｃｒｉｐｔ 率形成机制改革到现在，人民币持续升值，累计升值幅 率已经触顶。另外，中国必须改变以往的经济增长模式，度已超过３０％，对我国出口企业产生了较大影响。在全 目前投资对中国ＧＤＰ的贡献超过４７％，这显然是不可 球需求疲弱的形势下，各国竞相贬值本国货币，汇率成 持续的。所以在明年重点关注通胀水平、房地产市场稳 为国际贸易争夺的重要工具，我国的主要贸易伙伴继续 定和扩大内需改革三个基本前提下，还需密切注意以下 逼迫人民币升值，人民币汇率改革面临新的压力。外汇 几个方面的导向： 占款的负增长主要由于“热钱”的净流出规模加大，而 一是积极应对贸易摩擦。据ＷＴＯ统计，今年来， 热钱净流出的加快与离岸市场上的人民币贬值预期相一 截至１０月３１日，美国共发起１４起贸易救济案件，其 致，背后的原因是全球经济不确定性增／ＪＵｇＵ中国经济增 中７起针对中国。除美国外，１１月以来，巴西、加 长放缓。短期内热钱净流出的态势不会改变，未来外汇 拿大、澳大利亚等国也先后对我国出口的圆铜管、 占款增量可能徘徊低位。预计人民币汇率问题仍将是明 短节、铝轮毂展开了贸易救济调查或制裁。所以应密切 年我国对外贸易的主要挑战。 关注全球贸易形势，促进企业转型升级，减轻企业负担， 第三，贸易摩擦持续增加。今年前１０个月，美国 积极维护出口企业利益，保持出口稳定增长。共发起１４起贸易救济案件，其中针对中国的有７起。 二是继续稳步推进人民币汇改。进一步推进人民 币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。但要保证 减少由此导致的剧烈冲击和动荡。 截至１０月２６日，美国提起的涉及中国输美产品的３３７ 调查申请已达１５起。美国 ０１１年货币汇率监督改革 人民币连续稳定和有节奏的升值，避免大幅度较快升值， 法案》一旦生效，有可能引发中美贸易大战。第四，国 际资本异常流动造成冲击。全球资本异常流动扩大，且 数量庞大。一方面国外资本为了套取息差和获取人民币 三是加快实施扩大内需。加快调整产业、产 品结构，增加低收入群体收入，扩大国内消费需求，促 升值收益，会流入国内市场，对国内货币的有效性 进消费结构升级。国内消费的启动是一个战略转型的重 造成较大冲击；另一方面国外资本的大量撤资，会冲击 我国经济运行环境，对经济稳定增长造成不良影响。 点，建议适当提高工资水平，完善社会保障系统，积极 促进消费增长。 第四，经济发展前景充满不确定因素。经济发展 中下调了全球主要经济体的增长预期，同时指出，欧元 区已经陷入衰退。ＯＥＣＤ将美国２０１２年经济增幅预期 由５月份给出的３．１％下调至２％，同时预计２０１３年美 四是加强对国际资本异常流动的监管。及时监测 制定可行措施，尽可能减少异常流动对我国经济带来的 冲击。对于“热钱”迅速进出国内进行密切准确的监测， 形成一种例行的管理制度，推进资本流动的管理规范化。 与合作组织（ＯＥＣＤ）最近在半年度全球经济展望报告 和监督国际资本流入和流出情况，增强敏感性和警惕性， 国经济增速将提高至２．５％。并将今、明两年全球贸易增 长预期分别下调至６．７％和４．８％，之前的预期分别为 ８．１％和８．４％。当前的形势比２００９年更糟，２００８年金 融危机过后，贸易一度成为经济增长的动力，而现在全 五是适当调整利率水平。调整银行存款准备金率是 我国近几年一直在使用的关键货币工具。自２０１ ０年１ 月以来，中国央行已１２次上调存款准备金率，目前已经达 到２１．５％的高位。但中国制造业采购经理人预览指数１ １月 在不断减少，房价亦在连连下跌，所以货币或将明显 球则面临贸易保护主义风险。ＯＥＣＤ表示，如果中国允 降至５０以下，达到３２个月新低。同时，我国外汇储备也 许人民币升值，将能够更好地应对增长放缓的局面，如 果不采取这种汇率，那么国内货币工具在控制 放宽，下调银行存款准备金率是一个可以考虑的选择。 通货膨胀方面的调整空间将受局限，这可能会引发经济 过度放缓的风险。 六是采取措施培育境外人民币新兴市场。鉴于全 球经济不振，我国应努力在全球贸易增长放缓的情况下 重振人民币的发展势头。人民币市场在过去一年间 发展迅猛，成为全球发展速度最快的外汇市场。但 离岸人民币市场也面临新的发展制约因素，其中包括跨 境贸易疲软导致人民币存款增长放缓等问题，所以加快 我国明年主要取向重点 世界经济增速都在大幅放缓，在欧洲债务危机不断 恶化之际，中国对于全球经济增长放缓深切担忧。国内 信贷过度增长，且房地产价格存在泡沫。在今年早些时 人民币国际化进程是需要重点实施的策略。团 候财政和货币双双收紧的影响下，中国的通货膨胀 （作者单位：国家统计局国际统计信息中心） ３６ ｌ 期
