FinanceRatio财务比率分析

分析

Revised by BLUE on the afternoon of December 12,2020.

Finance Ratio金融/财务ratio分析

一般惯用的财务比率表，针对企业的•••获利能力、经营绩效、偿债能力、资本 结构、现金流量?等五大部分作分析，透过简洁的数字来表达balance sheet, income statement> cash flow这三大报表所想表达的企业状况。 以下针对常见的财务比率作介绍： 获利能力：

经营绩效（能力）：

中文名称：应收帐款周转率

英文名称：AccountsReceivab 1 eTurnoverRatio

名词定义：用以衡量企业在特定期间内，收回赊销帐款的能力。 计算公式：

应收款项周转率二?销货净额？一 [ （期初应收帐款+期末应收帐款）十2]

若将365天除以应收帐款周转率，则成为应收帐款收现天数

使用方式：

数值越高，表示公司从客户端的收款能力越佳，一般企业的竞争者越少或企业 的竞争能力较强时，数值会较高；若数值偏低，则表示企业收款条件或收帐政 策不当，或客户发生财务困难，或企业过分扩充。

应收帐款收现天数，此数值的观察则与应收帐款周转率相反，亦即数值越低时 较佳。 中文名称：存货周转率

英文名称：InventoryTurnoverRatio

名词定义：一段时间内（通常为一年），公司产销成本相对于存货金额的倍数， 代表一段时间内，存货可以周转儿次。

计算公式：存货周转率=销货成本一？平均存货；通常以次数为计量单位。 若将365天除以存货周转率，则成为平均售货天数。

使用方式：一般而言，存货周转率越高代表公司的营运状况好流动性也较佳， 但山于不同产业特性的公司，会有不同水准的存货周转率，因此，较常用在同 产业公司的比较，例如，销售业的存货周转率普遍会比制造业高，消费品制造 业乂会比耐久财制造业高，营建业的存货周转率则普遍偏低，而银行业则没有 所谓存货周转率可资参考。 观察一家公司本身不同期间存货周转率的变化，亦可知道公司营运状况的变化 趋势。 中文名称：固定资产周转率 英文名称：FixedAssetTurnoverRatio

名词定义：一段时间内（通常为一年），公司销货总金额相对于固定资产的倍 数，代表一段时间内，固定资产被充分使用的程度。

计算公式：固定资产周转率二?销货净额？宁固定资产净额

使用方式：固定资产周转率，可以表示固走资产在某一时期中是否被有效利 用，数值越大，说明固定资产周转速度越快，固定资产闲置越少。

中文名称：总资产周转率

英文名称：TotalAssetTurnoverRatio

名词定义：一段时间内（通常为一年），公司销货总金额相对于总资产的倍数， 它是综合评价企业全部资产经营品质和利用效率的指标。

计算公式：总资产周转率二?销货净额？十？资产总额 使用方式：总资产周转率反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，周转次 数越多，表明其周转速度越快，营运能力也就越大。在此基础上，应进一步从 各个构成要素进行分析，以便查明总资产周转率升降的原因。企业可以透过薄 利多销的方式，加速资产的周转，带来利润绝对数额的增加，也可以处分总资 产中未有效利用的部分资产，以强化资产利用的品质。

财务结构：

中文名称：负债比率 英文名称：Debt?Ratio

名词定义：在某一时点（通常为季底），公司的负债总额除以资产总额，通常以 百分比表示，数值在0与100之间。 计算公式：［负债总额宁资产总额］

XioOo

使用方式：通常用来比较同一产业公司间的差异，若数值大于50,则代表公司 的负债已大于公司的净值，一般而言公司负债比率应在40%以下，但金融业的 负债比率一般在90%以上。

附注：必需运用大量财务杠杆的行业，如金融、证券及公用事业等，负债比率 会相对偏高，较不适用以此比率分析。

中文名称：负债净值比

英文名称：Debt/EquityRatio

名词定义：乂称为负债股东权益比，在某一时点（通常为季底），公司的负债总 额除以股东权益，通常以百分比表示。 计算公式：负债总额宁股东权益X100

使用方式：通常用来比较同一产业公司间财务杠杆比率的差异，数值愈高，代 表公司运用财务杠杆的比率愈高，可能为股东创造较高的获利，但申营运情况 变差时，也会为投资者带来较大的风险，若数值大于100,则代表公司的负债 已大于公司的净值，一般而言公司负债净值比应在50%以下。

亦有部份分析者，以有息长期负债代替负债总额，来判断在利率变化时对公司 获利的影响。

中文名称：长期资金占固定资产比率 英文名称：

名词定义：乂称为长期资金适合率，在某一时点，公司的长期资金除以固定资 产。 计算公式：长期资金占固定资产比率珂

（股东权益净额?+?长期负债）/固定资产净额?]

Xioo

使用方式：通常用来衡量企业购买固定资产是否正确使用到氏期资金，而非误 用短期资金，山于固定资产的购买对企业而言属于长期使用的规划，自然适用 氏期资金来购买，若以短期资金来源去购买固定资产，恐产生短期流动现金之 不足，以致发生公司明明有赚钱，却发生短期现金不足信用破产的危机。

现金流量：

中文名称：现金流量比率 英文名称：CashFlowRatio

名词定义：把营业活动之现金流入与流出情形加以比率化，称为营业活动之现 金流量比率

计算公式：现金流量比率珂 营业活动净现金流量?/ 流动负债?]

Xioo

使用方式：此一比率如经常维持在100%以上时，表示资金操作持续改善中，如 果连续二年之营业活动之现金流量比率跌破?100%且跌幅相半大时，可以判断该 企业之资金操作已急速恶化。很多破产之企业，在损益表呈现亏损以前，营业 活动之现金流量比率似为先行指标，已呈现相当幅度之下跌。

中文名称：现金流量允当比率

英文名称：CashFlowAdequacyRatio

名词定义：衡量营业活动之净现金流量，是否足以支应其资本支出、净存货投 资与现金股利。

讣算公式：[最近五年度营业活动净现金流量？宁？最近五年度（资本支出?+?存 货增加额?+?现金股利）]

Xioo

使用方式：现金流量允、彳比率是用来衡量企业山正常营业活动所产生的现金， 是否足以支应其资本支出、净存货投资与现金股利的程度。本比率Ml?表示企 业无须对外融资即可支应其每年资本投资的现金流量。 中文名称：现金再投资比率

英文名称：CashReinvestmentRatio

名词定义：衡量的是企业来自本业的现金「被保留」的部分重新再投资于各项 营业资产的关系。

计算公式：现金再投资比率二［ （营业活动净现金流量? - 现金股利） /

（固定资产毛额?+?长期投资?+?其他资产?+?营运资金）］Xioo 使用方式：一般而言，此比率的合理范围在8%^10%间？ 中文名称：毛利率

英文名称：GrossProfitMargin

名词定义：在某一段时间内（通常为一年），公司的营业毛利除以营收净额，通 常以百分比表示。 计算公式：［

（营收净额一销货成本）*营收净额?］

XioOo

使用方式：通常用来比较同一产业公司产品竞争力的强弱，显示出公司产品的 订价能力、制造成本的控制能力及市场占有率，也可以用来比较不同产业间的 产业趋势变化。 但不同产业，则会有不同的毛利率水准，例如，销售业的毛利率普遍会比制造 业低，票券业的毛利率普遍比一般银行业高。

备 注：通常公司的毛利率应保持稳定，短期内不会有太大的变化，若有太 大幅的变化，代表公司产品结构、价格、产业环境或景气循环已发生改 变。

中文名称：营业利益率

英文名称：OperatingProfitMargin

名词定义：在某一段时间内（通常为一年），公司的营业利益除以营收净额，通 常以百分比表示。 计算公式：［

（营收净额一销货成本一营业费用）十营收净额?］

XioOo

使用方式：通常用来比较同一产业公司产品竞争力及费用控制能力的强弱，显 示出公司产品的订价能力、制造及销售成本的控制能力，也可以用来比较不同 产业间的产业趋势变化。

但不同产业，则会有不同的营业利益率水准，例如，销售业的营业利益率普遍 会比制造业低，票券业的营业利益率普遍比一般银行业高。 备 注：

通常公司的营业利益率应保持稳定，短期内不会有太大的变化，若有太大幅的 变化，代表公司产品结构、价格、产业环境、成本费用控制能力或景气循 环已发生改变。 为了方便分辨企业的获利主要来自本业还是业外，另外增加营业利益占实收资 本比率，将这个比率与EPS相比较，可轻易看出企业的获利中，本业获利（营业 利益）所贡献的程度。

中文名称：税后净利率（纯益率） 英文名称：NetProfitMargin

名词定义：在某一段时间内（通常为一年），公司的税后净利除以营收净额，通 常以

百分比表示，代表公司最终的获利能力。 计算公式：［税后净利宁营收净额］

X100

使用方式：包含公司本业、业外及税负支出之后的营运成果，通常用来比较同 一产业公司的竞争力，也可以用来比较不同产业间的产业趋势变化。因为已经 包含了损益表所有项LI的因素，因此，在分析时必需拆解税后净利增减的来 源，到底是来自本业、利息、业外收支或有效税率的变化。

备 注：通常公司的税后净利率应保持稳定，短期内不会有太大的变化，若 有太大幅的变化，代表公司产品结构、价格、产业环境、成本费用控制能 力、租税负担或景气循环已发生改变。

中文名称：每股净值

英文名称：BookValuePerShare

名词定义：在某一段时间内（通常为一年），按照财务报表帐面价值清算后，每 股目前的价值。 计算公式：［

（资产-负债）一（普通股股本-特别股股本-库藏股） ］

使用方式：虽然每股净值不代表公司实际清算后的每股价值，但是每股净值可 用来观察一段时间内，企业帐面上净值的变化状况，因为光看净值会有绝对金 额的盲点（例如净值的绝对金额增加但是每股净值却下降），所以透过每股净值 来观察可避免此一盲点。

备 注：企业若每股净值低于十元，将取消融资融券的信用交易资格，若每 股净值低于五元，将变更交易方式为全额交割股，若每股净值为负，将强制要 求下市。 中文名称：每股盈余（EPS） 英文名称：EarningsPerShare 名词定义：一家公司某一段时间的获利(可分为税前、税后及常续性)除以流通 在外发行股数，通常以元显示，一般常用的是每股税后盈余。

计算公式：年度盈余一流通在外发行股数(通常用加权平均)

使用方式：通常每股盈余愈高，代表相对于原始投入资本而言，公司的获利性 愈高，通常用来比较公司本身的获利变化趋势，但由于会受到无偿配股、现金 增资及公司债转换等造成股本变化的因素影响，每股盈余很少单独使用，大都 是用来和股价相除，成为常用的评价指标一本益比(PER) o LI前针对每股盈余乂 可区分为过去的每股盈?余(Tra订ing?EPS)及预佔每股盈余(Forecast ing?EPS) 这二种。

备 注：芙国着名反向投资专家大卫卓曼(David?Dreman)曾在1993年10月 11日的富比士杂志(Forbes?Magazine)中指出,以1973年至1990年，统计美 国分析师对股票季盈余的67, 375次预估中，平均预佔错误率达40%,而预佔错 误超过10%的比例达三分之二，这个讯息表达了单纯利用预佔资料作投资决策 的风险性。 中文名称：总资产报酬率(R0A)

英文名称：ROA(ReturnonAssets) 名词定义：代表在某一段时间内(通常为一年)，公司利用总资产为股东所创造 的利润，通常以百分比表示。 计算公式：{

［税后净利+利息费用X(1-税率)］宁平均资产总额?}

Xioo

使用方式：通常用来比较同一产业公司间获利能力及公司经营阶层运用总资产 为股东创造利润的能力的强弱，但公司运用财务杠杆的程度高低，对经营风险 有一定的影响，在使用上，应以股东权益报酬率(ROE)作辅助，如金融、证券及 公用事业等，必需运用大量财务杠杆的行业R0A会相对较低。

中文名称：股东权益报酬率(ROE) 英文名称：ROE(ReturnonEquity)

名词定义：乂称为净值报酬率，代表在某一段时间内(通常为一年)，公司利用 股东权益为股东所创造的利润，通常以百分比表示。 计算公式：［税后净利宁加权平均股东权益?］

XioOo

使用方式：通常用来比较同一产业公司间获利能力及公司经营阶层运用股东权 益为股东创造利润的能力的强弱，但因没有考虑到公司运用财务杠杆的程度， 在使用上，应以总资产报酬率(ROA)作辅助，如金融、证券及公用事业等，必需 运用大量财务杠杆的行业应特别注意。

备 注：华伦.巴菲特认为公司的股东权益报酬率，若保持一定的高水准， 亦代表公司的成长，因为股东权益会因公司获利的累积而逐年增加，股东权益 报酬率若保持不变，则代表获利有等幅的成长。 偿债能力：

中文名称：流动比率

英文名称：Current?Ratio

名词定义：一家公司某一时点偿付短期负债的能力，通常以白分比显示 计算公式：［流动资产/流动负债］

Xioo

使用方式：同一产业，流动比率愈高，代表该公司的流动性愈高、短期内发生 财务危机的机率愈低，但是太高的流动比率，也代表公司经营阶层可能太过保

中文名称：速动比率（酸性测试）

英文名称：QuickRatio（AcidTestRatio）

名词定义：一家公司某一时点偿付短期负债的能力，通常以百分比显示 计算公式：{

（流动资产一存货一预付款一其他流动资产）/流动负债?}

X100

使用方式：通常速动比率在100%以上即合乎标准，同一产业，速动比率愈高， 代表

该公司的流动性愈高、短期内发生财务危机的机率愈低，较高的速动比率 也代表公司在经济或产业大环境不佳时，对保守投资者比较有保障，但是太高 的速动比率，也代表公司经营阶层可能太过保守。

假如速动比率远低于流动比率，可能是因为流动资产中，存货的比例太高，在 某些产业中会有此种状况，如营建业、耐久财制造业及部份的销售业（如汽车销 售业）。 中文名称：利息保障倍数 英文名称：Interest?Cover

名词定义：在衡量企业以其营业利益偿还利息支出的倍数,是债权人衡量其债权 全性的指标

计算公式：税询及息前盈余一（利息费用+资本化利息+营业租赁设算利息） 使用方式：

利息保障倍数若低于1，显示公司的税前盈余连缴付利息支出都捉襟见肘了， 长期以往会有吃老本的情况发生！利息保障倍数是越高越好，这显示公司的税 前盈余除了足以支应利息支出外，还有能力购买机器设备、发放现金股利.... 等资金规划上。 经营亏损的公司，其利息保障倍数为负，而完全无借款营运的公司，其利息保 障倍数无意义，因为分母为零，其值为无限大。