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西王食品——玉米胚芽分析

来源：抵帆知识网

一、加工过程

二、胚芽供应量分析

1、行业容量

单位：万吨

深加工率毛油量

20%9425%11830%141胚芽出油率

2.9%2.9%2.9%

毛-精炼转化率

67%

现在每年80多万吨，就是说大部分都做了玉米油。其中玉米油的出油率还有提高的可能（技术层面）

随着国家，鼓励油料作物扩大和取消出口退税，我们认为120-140w吨的供应量是大概率的，即还有至而此部分之前都是用作饲料和做肥皂的。

2、公司需求量

08-09西王的精炼油销售量为8.29、8.25万吨，

也就是说，如果不考虑西王糖业的成长与协同效应，集团至少可以提供3.3万吨精炼油的原料胚芽

2010E

精炼油需求毛油需求量占比

142115%

2011E

192820%

2012E

233424%

全国产量全国产量（毛油）精炼油

14195

需外购16、23、29万吨毛油

目前下游主流厂商所需的玉米油中，西王即占了6成。因此未来胚芽供应方面难度不是太巨大。

3、西王和三星产能

产能毛油精炼油小包装

西王

153515

三星3028.215

合计

4563.230

占比

67%

行业内是有很多小的玉米油毛油加工厂的，集中在皱平县周边形成一个产业群（西王和三星所在地）

4、进口毛油可能性

三、玉米胚芽价格

之前由于玉米油是小品种，散油大多用于掺杂在别的油种或者调和油中，用于勾兑，自己不具备定价如果国内消费习惯改变，玉米油放量，个人觉得未来还是会跟玉米挂钩。

（具体的玉米胚芽的价格影响因素没找到，此部分需要找一些专业人士或者上市公司了解一下）技术层面）

量是大概率的，即还有至少50%的空间。

4.92

炼油的原料胚芽

不是太巨大。

西王和三星所在地）

于勾兑，自己不具备定价能力。

公司了解一下）小品种油

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