—●————●视线■ 装ｌ 矿业企业融资模式研究 孙娜巍 天津华北地质勘查局 【摘要】随着国际矿业市场动辄几十亿乃至上百亿美元的项目收购，传统融资模式已经满足不了日益增长的资金需求。地勘企业 应积极拓展融资渠道，创新融资模式，为企业的做大做强提供充足的资金支持。 【关键词】地勘行业；融资模式；直接融资 一、企业现有融资模式分析 以企业的信用为还款保证，本质上是一种短期非抵押承诺票据。 企业的发展离不开资金的支持，而企业的融资方式主要分为 它与中期票据一样，审核机构都是中国银行间交易商协会，流动 直接融资和间接融资两种，其中间接融资主要为银行借款等形式 市场为银行间债券市场。短期融资券采用注册制，有很高的融资 融资，而直接融资则主要包括权益融资及债券融资。在资本市场上， 效率，相对银行信贷有更低的融资成本，可以将企业的信用优势 权益性融资主要包括私募股权融资、ＩＰＯ和上市公司股权再融资； 转变为成本优势，同时为发行人提供了除流动资金贷款以外的重 债券融资主要包括企业债、公司债、短期融资券和中期票据。鉴 要补充现金管理手段，是企业重要的短期债务融资工具。 于目前企业正逐步由传统的以银行借款为代表的间接融资转向资 本市场上的直接融资，本文将重点介绍一下直接融资类工具。 １．债券融资 ２．权益融资 （１）私募股权融资（ＰＥ）。指通过私募形式对非公众企业，即 非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将 （１）企业债。指企业依照法定程序发行、约定在—定期限内 来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持 还本付息的有价证券。主要应用于非上市企业。审批机构为国家 股获利。非上市企业凭借其在业务模式、盈利能力等方面的优势， ，流通市场为银行间债券市场和交易所市场。企业债券审 吸引私募股权投资机构对其进行权益（股权）融资，从而可以获 批效率相对较慢，债券期限可较长，融资成本明显低于同期银行 得发展关键期的资金支持。私募股权融资可以为企业提供稳定的 贷款，‘融资成本较低；募集资金用途比较灵活；企业可根据自身 资金来源，同时私募基金的合伙人都是资深的企业家和投资专家， 财务状况和还款计划，灵活设计各种附选择权的债券品种，安排 可以为企业提供高附加值的服务，提升企业内在价值。 发行。适合资质较好的企业（ＡＡ＋及以上评级）进行较大规模的 中长期限融资。 （２）ＩＰＯ融资。首次公开发行股票是指一家公司第一次将它的 股份向公众发行出售。通常，上市公司的股份是根据向相应证券 （２）公司债。是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上 发行监管机构出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商 期限内还本付息的有价证券。主要用于上市公司，审批机构为证 或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开发行完成后，这家 监会，流通市场为交易所市场。公司债可满足企业中长期资金需求， 公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易即上市。通过 发行期限较为丰富，可达１０年或１０年以上。采用一次核准，分 ［ＰＯ，发行人可以通过发行新股并销售给社会投资者，以取得募集 期发行制度，因而企业可自主安排发行时间，灵活度较大。融资 资金用于自身发展。通过公开市场发售的方式来进行融资的好处 成本相对于银行贷款和中期票据有一定优势。募集资金投向相对 不言而喻。利用上市公司平台，可以获得固定的融资渠道，更多 灵活。公司债适合Ａ股或Ｈ股上市公司在境内进行中长期债务融 的融资方式，知名度和品牌的提高等等。 资，融资成本与银行贷款相比较低，募集资金用途相对宽松，是 上市公司必要的融资渠道之一。 （３）上市股权再融资。包括公开增发、定向增发、配售股票， 可转换公司债券等。上市公司通过这些方式，募集社会资金用于 （３）中期票据。指具有法人资格的非金融企业在银行间债券 企业发展。上市公司股权再融资的融资成本较小，融资额度大， 市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资 是上市公司筹资的首选方式，不仅可以扩充资金实力，强化公司 工具。主要应用于非上市企业，审核机构为中国银行间交易商协会， 主营业务，还可以减少财务成本，增强盈利能力，为企业抢占新 流通市场为银行间债券市场。中期票据采用注册制，审批效率高， 的市场领域，取得战略先机。 发行灵活便捷，债券期限较长，融资成本较低且募集资金用途灵活， 对于资质较好的企业可以选择有利发行窗口，综合考虑市场状况、 行中长期直接债务融资。 二、矿业企业融资模式选择 矿产项目投资具有风险高、投入大、周期长、技术性专业性 还有面临着、环境、原居民等额外风险，由于这些固有特点， 公司资金需求以及还款安排，有计划、有节奏地发行中期票据进 强等特点。另外，随着我国矿企“走出去”，在海外进行矿业投资 （４）短期融资券。企业为募集短期（一般不超过１年）资金， 资金充裕状况、资金使用和周转状况对矿产投资项目的成败起着 在银行间市场发行，约定在一定期限内还本付息的短期债券。它 很重要的作用。矿业融资已成为目前矿业投资最关键环节之一。 Ｃｈｉｎａ ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｕｐｄａｔｅ １ １ １ ●麓 关于农村商业银行信贷市场营销的思考 程伟 四川西充农村商业银行股份有限公司 【摘要】农商行是农村金融体系的重要组成部分，是农民贷款的首要选择，为了更全面的了解农商行信贷市场的营销状况，本文 阐述了农商行信贷市场的发展优势，分析了农商行信贷市场营销面临的／－－Ｉ￣４，据此提出了相应的解决办法，希望能够通过本文，对农商 行信贷业务的更好开展起到帮助作用。 【关键词】农村商业银行；信贷业务；市场营销 一、引言 调整，合理的开发信贷市场，必然能够在同行业的竞争中立于不 ２．集群发展的县域经济能够降低农商行的信贷风险 农商行能够和县域中小企业实现信息对称，我国县域经济的 一农商行长期扎根于广大的农村地区，为我国广大农村的经济 败之地 发展做出了很大的贡献，一直是县域经济发展的推动力量，农商 行贷款发放的额度越来越大，多层次的产业规模逐渐的形成。 二、农商行信贷市场的发展优势 １．长期扎根于农村 个重要特点就是中小企业集群发展，这样的发展模式能够为农 商行提供最有效的地区经济发展状况的信息，从而在二者之间实 我国的农商行长期扎根于农村，这是一个巨大的优势，随着 现信息对称，降低农商行的信贷风险；能够减少道德风险，集群 的调整和农民生活水平的逐渐提高，很多商业银行都看到了 式的县域经济发展模式能够增强中小企业对制度和环境的依赖性， 农村这一巨大的发展市场，在这样的情况下，农商行面临的竞争 这样就能够减少机会主义现象的发生，降低企业更改贷款计划的 ．从而减少道德风险；提高企业违约的成本，集群式发展 压力逐渐增大。农商行一直以来都高举“服务ｉ农”的支农大旗， 可能性，不仅积累了大量的在农村发展的经验，而且，农民对农商行的信 使得企业之间具有了一定的关联性，农商行为县域经济注入金融 任度要明显高于后来的其他银行，在农村市场的竞争中，农商行 资本，能够降低信贷的成本，使得企业对农商行金融资本的依赖 如果能够充分的抓住这一优势，找准定位，根据实际的状况进行 性增加，这样企业的违约成本就会增加。 目前国际上大的矿业公司为了保证企业发展和经营的需要， 对于地勘行业来说，由于勘查与可研都处于矿业项目的发展 将融资视为取得矿业勘探开发资金和收购资金的重要手段。我国 前期，投资期限长，风险过高，所以通过传统的银行贷款、上市 矿业企业也迫切需要通过加强矿业融资能力、畅通融资渠道来解 等方式融资非常困难。此时，通过ＶＣＷＥ，引入战略投资者是企 决海外投资资金不足的问题，同时也要兼顾资金来源结构和融资 业融资的主要组成部分，虽然融资成本较高，但保障了这个阶段 方案，这些都是决定所投资矿业项目收益水平的重要因素。 的项目资金需求。到了后期，随着项目进入开发及运营阶段，由 由于矿业投资周期较长，投资的不同阶段其风险和收益特点 于风险可控，同时存在着可以预期的或者现成的现金流，传统的 也有显著不同，因此在矿业项目在不同的阶段，需要不同的融资 银行贷款及上市和ＰＩＰＥ融资将会成为主要方式。随着矿山开采 方式支持（参见下表）。 表：不同阶段的矿业项目的融资选择 工作阶段 普查和详查 勘探与可 矿山设计与 矿山开采与运行 矿山经营 矿产品深 阶段 研阶段 建设阶段 阶段 阶段 加工阶段 和进入运营，风险有所降低。此时，传统的银行贷款和兼并重组 资本为项目的扩张、升级、整合等提供了资本支持，同时上市及 ＰＩＰＥ融资也变得较为容易。因此，具体的融资模式选择，与项目 所处阶段有着重要的联系。 风险性 非常高 非常高 高 较高 正常 正常 以上通过对矿业资本市场阶段性融资模式进行了分析。但在 资金来源 资金、 风险投资 项目融资、 银行、债权、上 兼并重组 融资方式 私人资本 成长基金 市、成长基金 较全 具体融资过程中，企业应该根据实际融资需求，在这些融资方式 防范等各方面因素的协调与平衡，并在此基础上选择最佳的融资 之间进行适当的组合调整，以实现在融资成本、审批效率、风险 由上表可以看出，矿业项目在不同的阶段，相对应融资需求 方案组合。 及融资方式也不相同。在矿产勘查阶段，由于风险高，可以选择 的方式有风险投资、私募、证券融资、引进战略投资者等；在矿 作者简介： 山开发阶段，风险相对可控制，融资方式可通过上市融资、项目 值交易等成本较低的融资方式。 孙娜巍（１９８２一），女，籍贯：汉，学历：大学本科。职称：中 融资、出口信贷等；在矿山经营阶段一般选用短期信贷和套期保 级经济师、中级会计师，Ｘ－－作单位：天津华北地质勘查局，主要从事 经济、财务等管理工作，研究方向：经济分析、财务管理。 １ １ ２中国经贸
