欧债危机的发展过程

2009 年10 月，希腊首相帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字。2009 年11 月，希腊财政宣布，希腊2009 年财政赤字占GDP 比重为13.7%，远远超过了原来预测的6%，公共债务占GDP比重为113%，分别远远超过了欧盟《稳定与增长公约》规定的上限（分别为3%和60%）。希腊市场开始出现恐慌，其国债CDS价格开始急剧上升。紧接着，鉴于希腊财政状况显著恶化， 2009 年12 月， 标准普尔、惠誉和穆迪等国际三大评级机构纷纷下调希腊主权评级，进一步引发众多投资者的恐慌，投资者开始大规模抛售希腊国债，希腊主权债务危机开始全面爆发。与此同时，希腊主权债务危机恐慌已经开始在关心欧洲态势的投资者中产生，并在2010 年初及以后有所加强。2010 年1 月11 日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将下调其国债评级。2010 年2 月4 日，西班牙财政部指出，西班牙2010 年整体公共预算赤字恐将占GDP 的9.8%；同日，德国预计2010 年预算赤字占GDP 的5.5%。2010年2 月5 日，债务危机引发市场恐慌，西班牙股市当天急跌6%，创下15 个月以来的最大跌幅。2010 年2 月9 日，欧元空头头寸已增至80 亿美元，创下历史最高纪录。2010 年2 月10 日，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760 亿美元。由此看出，希腊主权债务危机的传染效应开始在欧洲出现，包括希腊、爱尔兰、意大利、西班牙和葡萄牙等在内的欧元区成员国家也开始陷入债务危机，逐渐表现出难以为预算赤字和负债进行再融资。随着这些国家和其他欧盟国家之间的债券收益价差和信用违约互换价格逐渐加大，这些欧盟国家的信心危机也开始产生，主权债务危机在欧洲开始全面爆发。 （二）危机发展

2010 年第1 季度，希腊公共债务占GDP 比重为115%，而且呈上升趋势。2010 年4 月，希腊宣布如果在5 月前得不到救援贷款，将无法为即将到期的200 亿欧元国债再融资。与此同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等国的逐渐加重，主权债务问题也开始依次爆发，也开始与希腊一样难以或几乎不可能为其债务进行再融资。2010 年3 月24 日，惠誉将葡萄牙主权信用评级下调为AA-；4 月22 日，爱尔兰财政赤字在GDP 总额中所占比例被修正至14.3%；4 月27 日，标准普尔将希腊主权债务级别调整到BB+；4 月28日，标准普尔率先下调西班牙主权信用评级，将评级展望前景定为“负面”；2010 年底，意大利公共债务占GDP 的比例高达119.0%。据标准普尔估计，投资者将由于这些违约事件的发生损失30%~50%。全球股市和欧元货币由于这些公告而全线下降。2010 年5 月1日，希腊提出了一系列严格措施来消减开支和增加税收，但是，2010 年5月5 日，全民罢工反对这些严格措施。2010 年9 月，爱尔兰银行力再融资，第3 个年头为银行担保，这些对爱尔兰债券产生了较大的负面影响。 （三）危机升级

2010 年11 月，希腊债务和赤字水平表明，2011 年的任务更加艰巨，出现了比当初恐慌更为严峻的萧条。截至2010 年末，欧盟27 个成员国中有20 个国家的财政赤字占GDP 的比例已超过3%的国际警戒线。包括欧盟第三大经济体意大利、欧盟第四大经济体西班牙在内的多个欧洲国家都卷入债务危机的漩涡。2011 年4 月，不管爱尔兰采取了怎样的措施，穆迪还是将爱尔兰银债务调整到垃圾级别。 （四）危机恶化

2011 年5 月，希腊公告债务表现更为突出，受到前所未有的关注。希腊人民普遍拒绝严格措施，并通过愤怒的街头示威来表达他们的不满。2011 年6 月底，希腊提出了另外一项未来5 年内280 亿欧元开支消减计划，如果这项提议被通过，它将获得欧元区的120 亿欧

元的救助方案，否则希腊将不得不让7 月中旬到期的贷款违约。2011 年6 月13 日，标准普尔根据欧盟和国际货币基金双边审计的结果——他们要求更为严格的措施，将希腊主权债务级别调整到CCC。2011 年7 月6 日，穆迪将葡萄牙的信用级别调整到垃圾级。2011 年9 月20 日，标普将意大利主权信用评级从A+下调至A，评级前景为“负面”。2011 年11 月24 日，惠誉将葡萄牙主权评级由BBB-下调至BB+，并给予“负面”展望。2012 年1 月27 日，惠誉下调意大利、西班牙、比利时、塞浦路斯以及斯洛文尼亚等五个欧元区国家的主权信用评级，评级前景均为“负面”，并警告欧元区债务危机将会进一步影响这些国家的融资能力。